"Arkimedica è una società per azioni.

Il capitale sociale equivale ad euro 8.000.000 diviso in numero di 64.000.000 di Azioni ordinarie senza indicazione del valore nominale.

Il Gruppo, nella sua configurazione attuale, nasce nel corso del 2005 da un progetto di sviluppo e aggregazione, sostenuto dal fondo Cape Natexis Private Equity Fund (CNPEF), di società operanti nel settore dell'assistenza sanitaria e dei prodotti medicali e, in particolare, Cla Sogespa, attiva nel settore della gestione di case di riposo, Delta Med, attiva nel settore delle forniture di articoli ad uso ospedaliero e Icos, attiva nel settore degli impianti di sterilizzazione e lavaggio farmaceutico ed ospedaliero.

Nell'aprile del 2006 è stato acquisito il 60% del capitale sociale di Dirra S.r.l., attiva nell'ambito della produzione e distribuzione di prodotti medicali monouso in TNT (Tessuto Non Tessuto), e il 40% del capitale sociale di Aricar S.p.A., attiva nell'ambito della progettazione e realizzazione di allestimenti per ambulanze, per autoveicoli per disabili e per autoveicoli speciali nell'ambito del settore sanitario.

A seguito di tali acquisizioni, il Gruppo assume la struttura attuale, ampliando ulteriormente il portafoglio dei propri prodotti".

Nel complesso, i settori di attività del Gruppo risultano caratterizzati da una certa frammentazione del contesto concorrenziale, con l'assenza, salvo poche eccezioni, di grandi player di mercato. Appaiono, tuttavia, favoriti, a giudizio del management, operatori di più modeste proporzioni in quanto dotati della necessaria flessibilità gestionale e dinamismo imprenditoriale".

E' in corso una IPO.

La tabella riporta l'evoluzione dell'azionariato della Società in ipotesi di integrale collocamento delle Azioni oggetto dell'Offerta e di integrale esercizio della Greenshoe e di integrale esercizio delle azioni oggetto del Piano di Stock Option (1)

• "a) CNPEF è un fondo mobiliare chiuso di diritto italiano, organizzato e gestito da Natexis-Cape SGR S.p.A., società partecipata al 49% da Natexis Private Equity International S.A. e al 51% da Cimino Associati Private Equity S.p.A., società controllata direttamente e indirettamente dal fondatore Simone Cimino.
• b) Tech Med S.r.l. è società veicolo controllata da CNPEF che ne possiede il 95,24%, essendo il restante 4,76% posseduto da Fondamenta.
• c) Arkigest S.r.l. è società veicolo partecipata indirettamente da Carlo Iuculano e Antonino Iuculano i quali posseggono una partecipazione pari al 38,5% ciascuno in Toscofina Iuculano e C. s.a.s. che a sua volta possiede il 50% di Sogespa Immobiliare S.p.A., la quale controlla al 100% Arkigest S.r.l. stessa.
• d) Tamburi Investment Partners S.p.A. è società quotata nel Mercato Expandi dal 2005.
• e) Gestione Icos di Bertolin Adriano e Cimino Simone e C. S.a.s. è società veicolo controllata da Vittorino Lazzaro che possiede una partecipazione del 50,08%, essendo le restanti partecipazioni possedute da Carlo Iuculano quanto al 23,58%, da Simone Cimino quanto all'1,74%, da Adriano Bertolin quanto all'1,65% e da altri soggetti tra cui manager, dipendenti e collaboratori di Icos quanto al residuo 22,94%.
• f) Fondamenta è un fondo mobiliare chiuso di diritto italiano, organizzato e gestito da State Street Global Investments SGR S.p.A., controllata da State Street Corporation, quotata al New York Stock Exchange, che opera quale fondo di fondi e che ha un accordo di coinvestimento con CNPEF".

L'attuale compagine sociale deriva da una serie di aumenti di capitale con conferimenti in natura deliberati, sottoscritti e versati tra il dicembre 2005 e il febbraio 2006 attraverso i quali azionisti dell'Emittente hanno conferito le proprie partecipazioni nelle società del Gruppo.

CNPEF esercita, direttamente e indirettamente, il controllo di fatto sull'Emittente per il possesso diretto del 29,09% del capitale sociale e del controllo di Tech Med S.r.l. che, a sua volta, possiede il 20,57% del capitale sociale, esercitando quindi un'influenza dominante in assemblea, in virtù del controllo, diretto e indiretto, del 49,66% del capitale sociale.

L'OPVS ha per oggetto:

DESCRIZIONE DELL'OPERAZIONE E STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELL'OFFERTA
Arkimedica S.p.A., con sede legale in Cavriago (Reggio Emilia), Via Govi n. 25, iscritta al Registro delle Imprese di Reggio Emilia al n. 01701100354, capitale sociale euro 8.000.000 i.v., intende procedere ad una offerta avente ad oggetto massime n. 22.400.000 Azioni, senza indicazione del valore nominale, tutte rivenienti da un aumento di capitale sociale con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441,comma 5 c.c.

L'Offerta è così suddivisa:

• un Collocamento Istituzionale, rivolto ad Investitori Professionali in Italia e ad Investitori istituzionali esteri, con esclusione di Australia, Canada, Giappone e Stati Uniti d' America avente ad oggetto n. 21.783.374 Azioni, pari a circa il 97,05% dell'Offerta; e
• un Collocamento Friends and Family per massime n. 661.626 Azioni, pari a circa il 2,95% dell'Offerta, riservato, al Prezzo di Offerta, ad un numero di soggetti inferiore a 100 identificati dal Consiglio di Amministrazione della Società e nominativamente indicati in Appendice 1 al Prospetto di Quotazione.

E' prevista la concessione da parte dei fondi CNPEF e di Fondamenta al Global Coordinator, anche in nome e per conto dei membri del Consorzio di un'opzione di chiedere in prestito sino a massime 2.240.000 Azioni.
E' inoltre prevista la concessione da parte di CNPEF e di Fondamenta, anche in nome e per conto dei membri del Consorzio, dell'opzione di acquisto c.d. Greenshoe al Prezzo di Offerta, di massime n. 2.240.000 Azioni, pari al 10% del numero di Azioni oggetto dell'Offerta.

Sarà interessante annotare la "risposta" degli investitori istituzionali, peraltro, in qualche misura, sollecitati dalla loro presenza già fra gli azionisti.

Il prezzo della forchetta è stato indicato fra € 1,15 ed € 1,30 per azione.
Il controvalore dell'offerta di questo intervallo stimato sull'intervallo di valorizzazione è stimabile fra 25,8 e 29,1 milioni di Euro. Il ricavato dell'aumento di capitale è stimabile - sulla base di valorizzazione indicativa - tra 24,5 e 27,7 €/milioni.

Prendendo atto che l"'indebitamento finanziario netto consolidato" al 31 maggio era il seguente:

si deve annotare che i fondi dell'aumento di capitale non riequilibrano in misura sufficiente l'indebitamento.

In questa ottica e con queste premesse, suscita doverose perplessità, quanto la Società scrive sulle Ragioni dell'Offerta ed impiego dei proventi.
Nel Prospetto Informativo, infatti, si legge:

"L'Offerta è finalizzata:

• ad assicurare in capo alla Società i requisiti necessari al fine dell'ammissione a quotazione e quindi l'ottenimento di status di società quotata, con conseguenti vantaggi in termini di immagine e visibilità;
• al reperimento di risorse finanziarie per l'attuazione della strategia di crescita del Gruppo, che prevede anche progetti di crescita per linee esterne.

Al momento non è possibile suddividere la destinazione dei proventi derivanti dall'aumento di capitale tra il piano di crescita per linee interne e per linee esterne".

Il Conto Economico

Non inducono all'ottimismo i risultati del Conto Economico Consolidato che così si sintetizzano:

E' del tutto evidente che la gestione non genera un cash flow adeguato a supportare piani di sviluppo per linee esterne; questi progetti, pertanto, potranno essere attuati soltanto - ed ancora - con il ricorso all'indebitamento.

E' altrettanto evidente che non si hanno elementi attendibili per il rientro dell'indebitamento senza ulteriori operazioni sul capitale.

Questo, in sintesi, il Conto Economico della S.p.A.

E' ovvio che la quotazione attiene la S.p.A. ed è ai conti di quella che si deve far riferimento ai fini di valutarne la gestione e le ipotesi di redditività.

L'insieme delle società consolidate è costituito, dunque, da 17 piccole unità di cui non appare evidente la logica della loro autonomia che, oltre tutto, produce un carico di costi amministrativi e societari non indifferente.

Annotare l'esigenza di raggruppamenti non equivale a ridurne l'autonomia direzionale e gestionale che può sempre essere salvaguardata da organizzazioni per comparti omogenei.

Non può essere accettata in alcun modo la giustificazione di far sopravvivere i troppi centri di potere esistenti conseguenti le acquisizioni.

N.B.: si apprende che le richieste di azioni sono state formulate da:

• nell'ambito del collocamento istituzionale sono pervenute richieste per n. 50.747.769 azioni da parte di n. 40 richiedenti;
• nell'ambito del collocamento Friends & Family sono pervenute richieste per n. 657.867 azioni da parte di n. 45 richiedenti.

eRitenere che l'OPV abbia suscitato interesse è certamente eccessivo!